加密永续合约十年演进复盘：核心风控机制迭代与新挑战

Wu Blockchain 发文复盘加密永续合约推出十年来的机制演进历程。文章指出，标记价格、资金费率、自动减仓（ADL）、保险基金与阶梯强平等核心风控机制在多次市场危机中逐步迭代成型。 复盘梳理称，2020 年“312”暴跌促使市场从非线性币本位向 USDT 线性合约转移，机构入场随后推动了以 Bybit 统一账户为代表的组合保证金普及；而近期高 FDV 低流通代币通过现货指数操控衍生品市场的现象，正对现有交易所风控模型构成持续挑战。

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还没有足够的连续观测数据，暂不绘制趋势。